证券时报记者 杨波
《闻香识女东谈主》是上世纪90年代一部着名的好意思国电影，剧中双目失明的退役军官在影片收尾时有一个长达四五分钟的演讲，其中有一句话：“我经历过许多东谈主生的歧路口，在每个歧路口，我皆明晰该走哪条路，但我从来不走正确的路，为什么？因为走正确的路太难了。”
这段演讲，摩根士丹利基金总司理兼首席投资官周文秱看了许多遍，特别是这句话让他印象潜入。在证券保障从业25年后，周文秱愈加潜入地体会到，走正确的路，对一家金融机构来说有多进犯，有多难。
周文秱本科毕业于北京大学，后放洋留学，获好意思国西北大学分子生物学博士、芝加哥大学工商治理硕士。1999年加入好意思国奥本海默基金，从商量员作念到高档基金司理，2009年底回到中国，先后出任浦银安盛基金副总司理兼首席投资官、海富通钞票治理（香港）公司高档投资司理、盟国保障中国区资管中心资深总监、中好意思联泰大皆会东谈主寿保障公司首席投资官。
2023年10月，周文秱加盟摩根士丹利基金任首席投资官，2024年5月接任总司理并兼任首席投资官。周文秱有10年国外公募的投研经历，15年国内投资经历，对投资有专科、深入的意会。2024年是摩根士丹利全资控股基金公司的第一个竣工年度，公司旗下居品投资功绩均有显耀进步。2024年公募主动治理冠军基金花落摩根士丹利基金，该公司也成为首家获取主动治理基金年度桂冠的外资独资公募。除了主动权利居品，量化权利、固收居品也多点着花，皆有一些推崇超过的基金。日前，证券时报记者采访了周文秱，就投资的长久主义、钞票设置理念，以及摩根士丹利基金为何能在2024年取得可以成绩等问题张开了探讨。
1 长久主义来自历史经历
证券时报记者：你有10年在好意思国公募基金的职责经历，在此本事，对你影响最大的是什么？
周文秱：我在好意思国职责本事经历过好几次危急，1998年我在摩根士丹利实习，遇上亚洲金融风暴，还有LTCM（长久成本治理公司）倒台。职责后则有2000年的聚积股泡沫落空、2008年的次贷危急。次贷危急真实把好意思国金融行业推上了崩溃的角落，如果不是政府鼎力脱手拯救，华尔街可能就不是今天的神气。金融行业的盈利阵势是靠承担风险获利，风险发生的概率像正态别离，大多数情况不会有太大的问题。但在相等顶点的情况下，会出现许多公司无力承受的风险。我入行时好意思国的金融机构当今有些依然不在了，或者停业或者被并购。前段时间遇到一个在金融行业干了40年的好意思国讼师，他说早期协作较多的13家投行当今只剩下3家。是以，怎样袪除尾部风险？怎样估计合适的风险？什么样的企业才能在终末胜出？这些皆是每家金融机构必须磋议的问题。
东谈主类社会是一个无边的实践场，如果时间拉得迷漫长，是有章程可循的。国外成本商场有两三百年历史，经历过多轮经济周期，因此建立了较锻练的理念和较完善的治理结构。外资机构大多深信长久主义，这是从历史经历、从血的警戒中学到的。长久主义等于建立在长周期的经济章程和商场章程上的。
证券时报记者：你曾在保障行业职责8年，有什么成绩？
周文秱：钞票设置是保障机构的紧闭，昔日我一直从事权利投资，到保障机构能够丰富对更多钞票类别的剖判。
一样是作念投资，保障和公募有不同的投资主义，主若是因为资金源头的属性不一样，公募基金的资金源头是客户，投资主义是追求风险搬动后投资收益的最大化，客户自担风险；保障的资金是公司的自有资金，投资是为了能够大意将来赔付，对资金的安全性有较高条目，在作念投资时有更长久的磋议。
张开来说，保障资金的投资是欠债运行，为了确保很永劫期以后可以有钱赔付给保单抓有者，要作念到钞票欠债久期的匹配。对应长久赔付需求，需要买一些长久国债，锁定长久投资酬报率，但国债的利率比信用品种的利率低，而信用品种的短处一是有信用风险，二是期限比拟短，到期之后要靠近再投资风险。如果一味追求短期收益最大化，买入太多信用品种，公司需要承担较大信用风险，如果利率下行，公司的偿付才智也会出问题。说到底，这等于一个相等典型的短期利益和长久利益的均衡问题。外资保障机构深广比拟疼爱钞票欠债久期风险的治理，一直投资大皆30年—50年的国债，这几年不仅截至了信用风险，还享受了国债收益率大幅下行带来的收益。
保障是践行长久主义的行业，这段经历让我意识了均衡短期利益和长久利益的进犯性，这是决定一家金融机构能否抓续良性贪图的要道要素。
2 2024年居品多点着花
证券时报记者：2023年10月你加盟摩根士丹利基金，到公司后一直摊派投研，在投研上你们有什么作为？
周文秱：我来公司后一直起劲于于打造多元化的投资团队。商场获利的智商有许多，不同计策风险收益的特征不一样，在不同商场环境下推崇也不一样，商场上也存在多样不同风险偏好的投资者，咱们但愿基金司理的计策与格调、居品的风险收益特征，能与客户需求逐个双应。咱们条目每个基金司理皆有一套比拟锻练的、逻辑自洽的投资理念和投资体系，况兼要知行合一，公司对短期功绩的波动有一定包容度。咱们也一直在鼓励投资计策的各异化，凭据基金司理的才智圈、秉性，给他匹配相应的居品和投资计策，尽可能阐发他的秉性、上风。
另外，咱们在投研窥探体系上进行了相应搬动，目的是缔造能够创造抓续价值的投资团队。咱们为不同格调的基金司理设定了不同的窥探目的，引入相对基准的逾额收益和风险搬动后的收益，并着眼于投资功绩的抓续性。此外，咱们也会疼爱回撤目的，这对进步客户体验相等进犯。
证券时报记者：从公开信息看，2024年你们公司的功绩有比拟较着的改善。
周文秱：2024年咱们在各个钞票类别皆有功绩相等超过的基金，它们的基金司理有不同的投资理念和智商，有些基金的抓仓甚而很少有杂乱，然则终末功绩皆相等好，同归殊涂。
举座来说，2024年咱们有6只居品的年度功绩参加同类前10%，8只居品参加同类前25%，排行前方的居品数目比2023年翻了两倍过剩。主动权利基金内部，大摩数字经济获取2024年主动治理基王冠军，大摩资源优选也排在同类前25%。此外，固收团队和量化权利基金也多点着花。天然，投资是马拉松，100米跑出好成绩并不够，独一坚抓沿着正确的标的走下去，就能陆续为投资者创造超卓的长久酬报。
证券时报记者：居品缔造方面，你们现阶段的要点是什么？
周文秱：无风险收益率是所有风险钞票订价的锚，跟着中国无风险收益率下行，所有风险钞票的长久投资酬报率皆鄙人行，国内投资者对国外投资的需求在加多。咱们但愿借助摩根士丹利投资治理在环球的投研才智，助力国内投资者在环球钞票设置。
3 坚抓作念正确的事
证券时报记者：在你看来，贪图一家公募基金最进犯的是什么？
周文秱：上世纪90年代有部好意思国电影——《闻香识女东谈主》，剧中双目失明的退役军官在影片收尾时有一个长达四五分钟的演讲，其中有一句话：“我经历过许多东谈主生的歧路口，在每个歧路口，我皆明晰该走哪条路，但我从来不走正确的路，为什么？因为走正确的路太难了。”这句话让我印象相等潜入，我时常常会把这一段翻出来看，看了许多遍。
刚才我也提到，摩根士丹利的中枢价值不雅里也有“作念正确的事”这少许，看上去平常无奇，事实上并阴事易，咱们要提高我方的剖判水平，才能知谈什么是正确，对谁正确，要坚抓客户为先的原则，汲取长久主义，均衡好短期酬报和长久利益。信守诚信的原则和左券精神是一家企业的安身之本。
证券时报记者：昔日，合伙公募大多成长较慢，外资公募会否遇到水土挣扎的问题？
周文秱：影响公募基金公司发展的身分有许多，过往种种型的公司皆有一些得胜或不那么得胜的案例。外资独资公募在国内的发展也就差未几三年的过程，时间不是太长。外资公募需要稳当原土商场，经历的积存和团队的培养是其中的要道。咱们成为独资公司才一年多，但咱们的投研团队依然深耕中国商场许多年，有丰富的原土经历。2024年是摩根士丹利全资控股这家基金公司的第一个竣工年度，咱们的投资团队交出了一份优秀的成绩单，这证明把国外先进的投资理念和中国商场的经历衔接合，是一条相宜咱们公司特色的正确的路。
证券时报记者：在昔日几年，主动基金跑不外被迫居品，你奈何看？
周文秱：将来5年或者10年国内商场主动治理仍有很大发展空间。将来10年，投资者结构未必率仍然以散户为主。而在以散户为主的商场中，机构投资者能够凭借专科投资才智创造逾额收益。
4 中国钞票依然具有招引力
证券时报记者：你奈何看中国经济？
周文秱：中国自2001年加入宇宙营业组织（WTO）后，赶紧成长为宇宙第二大经济体。在这二十多年中，中国成了企业家的沃土，成就了许多得胜的企业，像阿里巴巴、腾讯等，这些企业的得胜为投资者创造了无边利润，咱们莫甘心义以为这个趋势会中断。
中国东谈主聪慧辗转，黑白常有后劲的民族，中国的民营企业家把种子撒在职何地盘，皆能生根发芽。诚然频年来地缘政事等给中国经济带来较大压力，但独一给迷漫长的时间，深信这些经济问题皆能够得到治理。
证券时报记者：现时中国钞票在环球钞票设置中招引力怎样？
周文秱：伴跟着经济的发展，中国的股票商场和固定收益商场旺盛发展，如今依然成为宇宙第二大成本商场。中国的股票市值在2002年约为4600亿好意思元，如今依然达到快要12万亿好意思元，是2002年的26倍独揽，中国成本商场有迷漫的深度和广度，多样类型的国际投资者皆可以找到允洽他们的投资契机。
从环球设置角度看，中国成本商场也为国外投资东谈主竣事多元钞票设置提供了更多采选。中国经济和好意思国经济在许多方面皆有所不同，中国成本商场和好意思国成本商场也呈现不同的节拍。跟着好意思联储降息周期的开启开云体育，环球成本将向更为平常的与好意思元钞票关系性较低且迷漫低廉的钞票上开展再均衡。因此，中国钞票在环球钞票设置中仍具有招引力。