现在体育游戏app平台，广东省天行健新材料股份有限公司（以下简称天健新材）正冲刺北交所上市，其背后是一场与时辰竞走的成本对赌。
根据招股阐述书（申报稿）（以下简称招股书）深化，若天健新材在 2025 年 12 月 31 日前未能收效上市，公司骨子齐备东谈主汪剑伟需回购部分机构捏股。
视觉中国
《逐日经济新闻体育游戏app平台》记者细心到，天健新材的事迹线路难言乐不雅，2024 年全年及 2025 年上半年净利润迷惑下滑。
天健新材事迹滑坡背后，其第一大客户比亚迪的影响尤为要津。来自比亚迪的业务收入毛利率走低，径直冲击利润空间；与此同期，大客户回款周期拉长，推高公司应收账款余额占收入比例及财富欠债率，流动性压力捏续加重。监管部门也已细心到相关风险，在 2025 年 7 月的问询函中，要点关怀了公司事迹下滑与偿债能力隐患。
公司主营居品捏续降价
天健新材是一家专科从事高性能改性工程塑料研发、坐蓐与销售的企业。公司成就于 2008 年，初期以改性工程塑料买卖业务为主，自 2012 年起诞生自有坐蓐基地，转向研发、坐蓐与销售一体化运筹帷幄。
股权方面，汪剑伟径直及曲折所有齐备公司 75.00% 的表决权，为公司骨子齐备东谈主。公司亦获多家机构投资，汪剑伟曾与部分机构缔结对赌契约。
根据商定，若天健新材未能在 2025 年 12 月 31 日前收效上市，汪剑伟须按约订价钱回购东莞科创所捏一谈股份。尽管后续签署补充契约，商定原条目可附条件圮绝或复原，但若公司上市肯求被否决，相关回购义务将自动复原遵循。
从事迹来看，刻下时点对公司冲刺上市并不故意。诠释期内（2022~2024 年，下同），天健新材营业收入永诀为 8.32 亿元、9.34 亿元和 11.29 亿元，包摄于母公司推动的净利润永诀为 6180.42 万元、8288.75 万元和 6352.09 万元。2024 年净利润下滑 23.36% 背后，是公司详细毛利率由 2023 年的 22.25% 下降至 2024 年的 16.09%。
毛利率下降与天健新材主营居品捏续降价相关。公司主营居品包括改性 PC（热塑性塑料）、PC 合金、改性 PA（聚酰胺）、改性 PPS（聚苯硫醚）等。2022~2024 年，公司改性 PC、PC 合金过火他改性塑料所有收入占比从 79.26% 攀升至 97.1%。然而，同期，这几类居品均价捏续下降。其中，改性 PC 销售均价永诀为 2.5 万元 / 吨、2.06 万元 / 吨和 1.82 万元 / 吨；PC 合金销售均价则永诀为 2.38 万元 / 吨、1.95 万元 / 吨和 1.85 万元 / 吨；其他改性材料销售均价永诀为 3.07 万元 / 吨、2.32 万元 / 吨和 2.08 万元 / 吨。
2025 年 10 月 13 日，天健新材方面向《逐日经济新闻》记者薪金称，2022~2024 年，公司主要居品销售单价捏续下滑主要源于两方面要素：一是主要原材料价钱走低；二是新动力汽车阛阓竞争强烈，其激发的降价压力捏续朝上游供应商传导。
尤为要津的是，居品降价幅度逾越了原材料成本下降幅度。天健新材招股书指出，2024 年居品均价同比下降 8.87%，单元成本仅下降 1.66%，售价降幅远超成本降幅，以致毛利率下降 6.16 个百分点。
应收账款盘活率比较低
新动力汽车阛阓降价压力，径直挤压了天健新材的利润空间。公司 7 月份薪金北交所问询函时提到，2024 年度公司对比亚迪集团单元售价同比下降 11.61%，单元成本同比增长 3.01%。
尽管如斯，天健新材对比亚迪等大客户尚有较大依赖。诠释期内，公司前五大客户销售收入占比永诀为 44.83%、50.04% 和 51.31%，其中，对第一大客户比亚迪的销售收入占比永诀为 26.22%、37.29% 和 41.70%，客户集合度捏续擢升。
针对天健新材与比亚迪的配合是否安稳约略存在被替代风险的疑问，10 月 13 日，天健新材薪金称，其出货量在比亚迪同类居品供应商中能保捏前三，占比约为 20%~30%。天健新材还称，"与主要客户均保捏了较长的配合年限，配合安稳、可捏续，居品被替代的风险较低"。
《逐日经济新闻》记者细心到，除了毛利率压力外，天健新材在回款方面也面对挑战。诠释期各期末，公司应收账款余额永诀为 4.32 亿元、5.07 亿元和 6.31 亿元，占营收比例从 51.93% 升至 55.90%。
与同业比拟，诠释期内天健新材的应收账款盘活率永诀为 2.13、1.99、1.98，剖判低于同期同业业可比公司的均值 3.82、3.82、3.83。天健新材阐述注解称，这一互异主要源于下旅客户多为大型新动力汽车企业和耗尽电子企业，在产业链中地位相对强势，信用期较长（60~120 天），且较多使用"迪链""米信"等数字债权证据结算，该类证据期限经常为 3~6 个月，拉长了举座回款周期。
此外，天健新材财富欠债率捏续攀升，诠释期内永诀为 61.22%、66.92% 和 67.47%，高于行业平均水平，财务结构压力进一步突显。
在此配景下，2024 年 9 月，天健新材仍本质现款分成 1627.76 万元，以公司骨子齐备东谈主汪剑伟 71.11% 的径直捏股比例计较，其可获取分成逾 1000 万元。对此，天健新材薪金称，这次分成治安正当合规，金额占归并报表包摄于母公司的未分拨利润的比例较小，仅为 6.72%，不会对公司财务景况和普通坐蓐运筹帷幄情况变成不利影响。
值得关怀的是，参预 2025 年上半年，天健新材盈利景况仍未改善，营收微增 1.13% 至 4.72 亿元，净利润却同比下降 5.35%。10 月 13 日，天健新材薪金称，上半年净利润降幅已大幅收窄。昔时公司将起劲擢升现存新动力汽车客户的占有率，并进一步安稳在 3C（计较机类、通讯类和耗尽类电子）行业的上风竞争地位。
逐日经济新闻